汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

日期： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“今年初上6个月批发价渠道受生产商链方位拖累，但可能仍可受惠于木浆制造费由上向下，开展上6个月效益增涨仅2%，而首季则呈负增涨。”当列表示，上6个月棉柔巾渠道营运净平均利润率将见顶，达15.1%，并带起投资收益相比以往升27%。下6个月当列可能銷售制造费百分率将为14%，相比以往走弱1.4个同比增加，并有益于投资收益增涨越来越快至33.5%，而效益增涨则能够达到14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安世界在卫生纸金融的业务量上体现“闪亮”，从在今年三月公布的财务报告中就可知道：受卫生纸金融的业务量卖出和许多金融的业务量净收入空间率润提升，2018恒安世界功绩达224.93亿，月环比增涨额9.6%；营业净收入空间率润达56.8亿，月环比增涨额4.6%；净净收入空间率润39.07亿，月环比增涨额2.8%。董事局会表态中后期派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至去年底，恒安企业制浆总产销量达142十万吨。湿餐巾纸保险业务出了坚持推新非常受消费需求者迎接的超迷你型外包装湿餐巾纸外，也推行湿厕纸及新生宝宝卫生卫生湿巾、清洁消毒卫生卫生湿巾，进十步拓展运动中国內地湿餐巾纸专业市场的占额，延续坚持和坚固在中国內地湿餐巾纸专业市场的的班子成员认知度。

内容渠道：北京日报全各大媒体、系统

上条：日常能200万个恒安棉布口罩渠道将成很常见的事了化

下一只：恒安营造，游戏世界共享！

乐发IV

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